近年来ღ✿◈✿ღ，国内手游行业热度不减蜜芽my77738ღ✿◈✿ღ，但热潮背后ღ✿◈✿ღ，市场已呈一片“血海”ღ✿◈✿ღ。为厘清手游热背后的商业逻辑ღ✿◈✿ღ，深入调研采访了正IPO排队的手游企业——成都尼毕鲁科技有限公司(Tap4funღ✿◈✿ღ，以下简称尼毕鲁)ღ✿◈✿ღ。尼毕鲁的几位“80后”创业者深切感受到手游的疯狂与风险ღ✿◈✿ღ，即手游公司借助优质现金流和移动互联网概念ღ✿◈✿ღ，在国内资本市场风生水起ღ✿◈✿ღ，但大多已悄然步入转型期ღ✿◈✿ღ。在这些创业者看来ღ✿◈✿ღ，手游企业若不能构建一条支撑长期发展的“护城河”ღ✿◈✿ღ，很难成为一家好公司ღ✿◈✿ღ。

　　85后的徐子瞻ღ✿◈✿ღ，已是手游行业的老兵ღ✿◈✿ღ。在手游行业野蛮成长的这几年ღ✿◈✿ღ，徐子瞻经历了市场从蓝海到“血海”的变迁ღ✿◈✿ღ。对于如今的手游市场ღ✿◈✿ღ，徐子瞻也感触颇深ღ✿◈✿ღ，“尽管游戏公司看上去并不缺钱ღ✿◈✿ღ，现金流很好ღ✿◈✿ღ，但其实每年都很累ღ✿◈✿ღ，我们都只是一个做内容的ღ✿◈✿ღ，并没有‘护城河’ღ✿◈✿ღ。”

　　在徐子瞻看来ღ✿◈✿ღ，手游回归理性将在两年内发生j9九游会官方网站ღ✿◈✿ღ。那么ღ✿◈✿ღ，尼毕鲁又将如何规划公司的未来?以及如何看待手游企业与资本市场结合的内在逻辑?

　　尼毕鲁开展手游业务是在2011年左右机器人应用ღ✿◈✿ღ。ღ✿◈✿ღ，并主要面对海外市场ღ✿◈✿ღ。如今ღ✿◈✿ღ，公司也走到A股IPO排队阶段ღ✿◈✿ღ，相比同时期走向海外的企业ღ✿◈✿ღ，尼毕鲁算是活得比较好ღ✿◈✿ღ。您如何看待公司这几年的发展?

　　徐子瞻ღ✿◈✿ღ：算是今天还活着ღ✿◈✿ღ，不敢说活得很好ღ✿◈✿ღ，IPO以后可能会站到另外一个平台上ღ✿◈✿ღ。事实上手游公司每年的发展都很艰难ღ✿◈✿ღ，每年对企业来说都是一个新挑战ღ✿◈✿ღ，过去的成绩和积累ღ✿◈✿ღ，对于今天的挑战帮不了多大忙ღ✿◈✿ღ。因为行业的竞争非常激烈ღ✿◈✿ღ，手游毕竟是做内容ღ✿◈✿ღ，从头到尾没有什么用户或者流量积累ღ✿◈✿ღ。因为没有流量ღ✿◈✿ღ，很传统ღ✿◈✿ღ。所以我们这种做内容的互联网公司ღ✿◈✿ღ，基本上是“苦干公司”ღ✿◈✿ღ，每年都很累ღ✿◈✿ღ。

　　徐子瞻ღ✿◈✿ღ：我们对资本有一些更深的理解ღ✿◈✿ღ。我常说资本这个武器一定要用ღ✿◈✿ღ，但不能随波逐流ღ✿◈✿ღ，更不能被资本所“奴役”ღ✿◈✿ღ。比如游戏公司ღ✿◈✿ღ，刚一赚钱就把公司卖掉ღ✿◈✿ღ，这是第一种ღ✿◈✿ღ。第二种ღ✿◈✿ღ，比如说近段时期A股很火ღ✿◈✿ღ，大家都去炒股ღ✿◈✿ღ。

　　上市算不算是被资本奴役呢?个人认为ღ✿◈✿ღ，要看上市的最后目的是什么ღ✿◈✿ღ，如果只是想做大市值ღ✿◈✿ღ，然而揣钱走人ღ✿◈✿ღ，这还是被资本所操作;如果是想利用资本去收购一些非常好的资产进来ღ✿◈✿ღ，把自身业务再做大做强ღ✿◈✿ღ，这就是所谓的拥抱资本ღ✿◈✿ღ。

　　徐子瞻ღ✿◈✿ღ：因为我们知道游戏公司在海外ღ✿◈✿ღ，特别是在美国这种成熟市场不被待见ღ✿◈✿ღ，而且我觉得这是对的ღ✿◈✿ღ。游戏公司是内容生产商j9九游会ღ✿◈✿ღ，没办法百分之百地实现收益稳定ღ✿◈✿ღ，所以海外成熟资本市场上的游戏公司的PE很低ღ✿◈✿ღ，这很正常ღ✿◈✿ღ。

　　由此也可以看到ღ✿◈✿ღ，游戏公司去海外上市会非常困难ღ✿◈✿ღ。比如ღ✿◈✿ღ，一家企业的估值连5亿美元都不到ღ✿◈✿ღ，可能流通性就会非常差ღ✿◈✿ღ。如果这样一家企业还做得很好ღ✿◈✿ღ，且不缺钱ღ✿◈✿ღ，就更找不到任何去海外上市的理由ღ✿◈✿ღ。

　　目前ღ✿◈✿ღ，公司的IPO进展如何?你预计的上市时间大概是什么时候?以及对估值有何预期?此外ღ✿◈✿ღ，上证所正在研究设立战略新兴板ღ✿◈✿ღ，公司是否会考虑上这个版块?

　　徐子瞻ღ✿◈✿ღ：如果顺利的话ღ✿◈✿ღ，我们预计应该是在今年底或明年初j9九游会官方网站ღ✿◈✿ღ，估值应该不会低于A股一些已上市手游公司IPO时的水平ღ✿◈✿ღ。此外ღ✿◈✿ღ，战略新兴板作为一个新鲜事物ღ✿◈✿ღ，变数可能会比较大ღ✿◈✿ღ，所以我们也只能观望ღ✿◈✿ღ。

　　徐子瞻ღ✿◈✿ღ：事实上ღ✿◈✿ღ，对整个资本市场来说ღ✿◈✿ღ，可以认为所有投资都有泡沫ღ✿◈✿ღ。而对于外界来说ღ✿◈✿ღ，只是当泡沫达到一定程度时ღ✿◈✿ღ，才讲它有泡沫ღ✿◈✿ღ。我认为ღ✿◈✿ღ，手游行业是有泡沫ღ✿◈✿ღ，但是从另一个角度上来看ღ✿◈✿ღ，主要是稀缺性使它的估值有一些缺乏理性ღ✿◈✿ღ。

　　目前ღ✿◈✿ღ，一些游戏中概股正在逐步回归ღ✿◈✿ღ，所以我们认为ღ✿◈✿ღ，未来18~24个月ღ✿◈✿ღ，国内手游行业的估值就应该能够回归理性ღ✿◈✿ღ。现在大家都是灰姑娘ღ✿◈✿ღ，都在趁马车变成南瓜前ღ✿◈✿ღ，赶紧找到王子ღ✿◈✿ღ。因为大家都清楚ღ✿◈✿ღ，迟早会回归理性ღ✿◈✿ღ，稀缺性马上就会没了ღ✿◈✿ღ。

　　徐子瞻ღ✿◈✿ღ：国内未来的发展趋势ღ✿◈✿ღ，基本上是越来越集中到腾讯网易这类企业ღ✿◈✿ღ，也就是往大厂商聚集ღ✿◈✿ღ。海外则可能会出现自研自营的新锐占据最前面的位置ღ✿◈✿ღ。未来5年ღ✿◈✿ღ，全球市场都不太可能有大发行商站在前面ღ✿◈✿ღ，原因就是在全球市场上流量更“自由”ღ✿◈✿ღ，谁也没法垄断流量ღ✿◈✿ღ，也不可能垄断游戏ღ✿◈✿ღ，再好的内容都会过时ღ✿◈✿ღ。

　　徐子瞻ღ✿◈✿ღ：抓住一切机会出海ღ✿◈✿ღ。因为目前ღ✿◈✿ღ，国内死了很多团队ღ✿◈✿ღ，这些团队死的原因ღ✿◈✿ღ，表面上看是竞争加剧ღ✿◈✿ღ，但本质上是流量的“不自由”ღ✿◈✿ღ。如果说出海ღ✿◈✿ღ，第一市场很大ღ✿◈✿ღ，第二东边不亮西边亮ღ✿◈✿ღ，如果说美国打不下来j9九游会官方网站ღ✿◈✿ღ，有可能俄罗斯打下来了ღ✿◈✿ღ，总有一个地方可能还有一些机会ღ✿◈✿ღ。

　　6月底ღ✿◈✿ღ，美国iOS畅销榜上出现了一个来自中国的面孔——尼毕鲁最新战争策略游戏《Invasion》ღ✿◈✿ღ。排在iOS游戏畅销榜第17位已是目前国产手游在美国市场的第二好成绩ღ✿◈✿ღ。尼毕鲁是位于成都的一家老牌游戏商ღ✿◈✿ღ，今年5月刚刚披露IPO招股说明书ღ✿◈✿ღ，拟登陆上证所ღ✿◈✿ღ。

　　在国内移动游戏市场中ღ✿◈✿ღ，尼毕鲁这类主攻境外市场的公司并不多见ღ✿◈✿ღ。从3000元创业到6000万元净利润ღ✿◈✿ღ，尼毕鲁走得看似平坦ღ✿◈✿ღ。事实上ღ✿◈✿ღ，尼毕鲁先后两次转型ღ✿◈✿ღ，最终押注海外市场策略游戏ღ✿◈✿ღ。

　　2014年ღ✿◈✿ღ，尼毕鲁共拥有8款游戏j9九游会官方网站ღ✿◈✿ღ，其市场推广费用达到1.5亿元ღ✿◈✿ღ，同年公司净利润达到6259万元ღ✿◈✿ღ。风起云涌的手游市场也让尼毕鲁CEOღ✿◈✿ღ、创始人之一的徐子瞻意识到ღ✿◈✿ღ，游戏公司缺乏一条支撑长期发展的“护城河”ღ✿◈✿ღ。记者还了解到ღ✿◈✿ღ，尼毕鲁计划ღ✿◈✿ღ，公司上市后将一方面强化手游主营业务ღ✿◈✿ღ，另一方面欲借资本力量到好莱坞探路“电影+游戏”模式ღ✿◈✿ღ，甚至借助创业经验运营众筹平台ღ✿◈✿ღ。

　　尼毕鲁在A股进行IPO成为国内罕见的手游业务出海ღ✿◈✿ღ，国内上市案例ღ✿◈✿ღ。事实上j9九游会官方网站ღ✿◈✿ღ，2010年左右ღ✿◈✿ღ，进军海外游戏市场的中国企业并不少j9九游会官方网站ღ✿◈✿ღ，但最终活下来并保持业绩高增长的公司很少ღ✿◈✿ღ。在国内众多手游研发企业中ღ✿◈✿ღ，绝大部分收入来自境外者更是寥寥无几ღ✿◈✿ღ。

　　记者了解到ღ✿◈✿ღ，从2008年开始ღ✿◈✿ღ，尼毕鲁创始人团队在成都居民楼里开始创业ღ✿◈✿ღ，初期公司注册资本仅10万元蜜芽my77738ღ✿◈✿ღ。2014年ღ✿◈✿ღ，公司营业收入逾5亿元ღ✿◈✿ღ，净利润超6千万元ღ✿◈✿ღ。

　　徐子瞻是尼毕鲁创业团队的一员ღ✿◈✿ღ。据其介绍ღ✿◈✿ღ，创业初期公司先后两次转型ღ✿◈✿ღ，放弃了有收入但商业模式落后的外包ღ✿◈✿ღ、新闻客户端等业务ღ✿◈✿ღ。2010年ღ✿◈✿ღ，中国第一款网游在美国上线ღ✿◈✿ღ，尼毕鲁的创始团队很快就看到了机会ღ✿◈✿ღ。“不管哪个行业ღ✿◈✿ღ，对创业来说最重要的是时机ღ✿◈✿ღ。”徐子瞻向记者表示ღ✿◈✿ღ，当时是做手游最好的时机ღ✿◈✿ღ，早一点游戏变现很差ღ✿◈✿ღ，晚一点就是一片红海ღ✿◈✿ღ。

　　虽然站在了手游发展的“风口”ღ✿◈✿ღ，但要在风云变幻的市场中立足并不容易ღ✿◈✿ღ。徐子瞻总结尼毕鲁迅速崛起的商业模式ღ✿◈✿ღ，即公司能活下来的原因在于坚持做全球市场ღ✿◈✿ღ，并专注于一个类型的游戏ღ✿◈✿ღ。

　　目前ღ✿◈✿ღ，尼毕鲁的移动网络游戏收入中ღ✿◈✿ღ，绝大部分都来自海外市场ღ✿◈✿ღ。2012年至2014年ღ✿◈✿ღ，公司来自海外的游戏收入分别为8621.12万元ღ✿◈✿ღ、29131.19万元和48700.16万元ღ✿◈✿ღ，占游戏收入总额的比例都在90%以上ღ✿◈✿ღ。

　　此外ღ✿◈✿ღ，在海外游戏市场ღ✿◈✿ღ，尼毕鲁开发的游戏能屡屡冲榜ღ✿◈✿ღ，发行因素不可或缺ღ✿◈✿ღ。徐子瞻表示ღ✿◈✿ღ，“我们从2012年下半年开始组建自己的发行团队ღ✿◈✿ღ，这也是我们能够活到今天的一个很重要的原因ღ✿◈✿ღ。”

　　尼毕鲁披露的招股说明书显示九游会j9官方网站ღ✿◈✿ღ，ღ✿◈✿ღ，2012年到2014年ღ✿◈✿ღ，公司市场推广费占营业收入的比例持续增长ღ✿◈✿ღ，2014年达到29.66%ღ✿◈✿ღ。尼毕鲁2014年共拥有8款游戏ღ✿◈✿ღ，其市场推广费用达到1.5亿元ღ✿◈✿ღ，而该年公司来自海外的游戏收入为近5亿元ღ✿◈✿ღ。

　　虽然避开了国内发行市场巨头激战的局面ღ✿◈✿ღ，但尼毕鲁仍难以摆脱手游行业的商业模式局限ღ✿◈✿ღ。“平台分成比例”和“玩家获取成本”已成为高悬在手游厂商头上的利剑ღ✿◈✿ღ。

　　海外游戏市场的运营成本主要包括支付给App Store和Google Play等第三方平台的分成ღ✿◈✿ღ，以及支付给推广商的推广费ღ✿◈✿ღ。第三方平台将收取一定比例的玩家充值分成ღ✿◈✿ღ，而游戏玩家导入也要依靠与Facebook及其代理商等进行流量交易ღ✿◈✿ღ。

　　迫于业绩持续增长压力ღ✿◈✿ღ，尼毕鲁必须陆续推出多款新游戏产品人工智能ღ✿◈✿ღ，ღ✿◈✿ღ，并在多个国家和地区进行推广和运营ღ✿◈✿ღ，随着全球移动游戏竞争的日趋激烈ღ✿◈✿ღ，尼毕鲁的市场推广费用大幅度上升ღ✿◈✿ღ。

　　2014年ღ✿◈✿ღ，尼毕鲁的销售费用率达到33.98%ღ✿◈✿ღ。在游戏同质化越发严重的背景下ღ✿◈✿ღ，精准而高效的市场推广对于新游戏迅速吸引用户越来越重要ღ✿◈✿ღ。手游行业的另一大风险是j9九游会官方网站ღ✿◈✿ღ，新游戏和新技术与市场需求不符ღ✿◈✿ღ，将导致公司失去竞争优势ღ✿◈✿ღ，对业绩持续增长产生不利影响ღ✿◈✿ღ。

　　针对全球市场做游戏意味着更多的市场机会ღ✿◈✿ღ，而策略性游戏在各类型游戏中市场蛋糕更大ღ✿◈✿ღ。对此蜜芽my77738ღ✿◈✿ღ，一些业内人士看来ღ✿◈✿ღ，在持续增强游戏发行能力的背景下ღ✿◈✿ღ，尼毕鲁已经最大限度地保持了盈利可持续性ღ✿◈✿ღ。

　　不过ღ✿◈✿ღ，业绩的持续性已经成为手游行业共同的难题ღ✿◈✿ღ。徐子瞻对记者坦言ღ✿◈✿ღ，“对于一家企业说ღ✿◈✿ღ，我们认为游戏业务是做不到一家好公司ღ✿◈✿ღ，原因是没有护城河ღ✿◈✿ღ。”

　　虽然缺乏“护城河”ღ✿◈✿ღ，但手游业务无疑让尼毕鲁财报光鲜靓丽ღ✿◈✿ღ。创业早期就已接触资本的尼毕鲁ღ✿◈✿ღ，似乎顺其自然地走上了上市融资的道路ღ✿◈✿ღ。从其招股说明书来看ღ✿◈✿ღ，上市募资均围绕现有主营业务进行蜜芽my77738ღ✿◈✿ღ，且发行当年和未来两年的具体发展规划ღ✿◈✿ღ，主要是对公司现有的移动网络游戏产品ღ✿◈✿ღ、运营模式和管理体系的深度优化ღ✿◈✿ღ。

　　尼毕鲁显然试图极力稳住手游的基础ღ✿◈✿ღ，但其野心并不止于手游ღ✿◈✿ღ。招股说明书显示ღ✿◈✿ღ，截至2014年12月31日ღ✿◈✿ღ，尼毕鲁累计对外投资28家企业ღ✿◈✿ღ。

　　在徐子瞻看来j9九游会官方网站ღ✿◈✿ღ，ღ✿◈✿ღ，上市的一个重要目标就是通过资本的力量构建手游业务不具备的“护城河”ღ✿◈✿ღ。而尼毕鲁实际控制人杨祥吉接受媒体采访时也曾表示ღ✿◈✿ღ，公司定位于一家综合性的科技型公司ღ✿◈✿ღ，并非单纯的手游公司ღ✿◈✿ღ。

　　手游泛娱乐化延伸或是尼毕鲁多元化的第一步ღ✿◈✿ღ。在国际市场ღ✿◈✿ღ，电影+手游的商业模式已十分流行j9九游会官方网站ღ✿◈✿ღ。在最新好莱坞大片《侏罗纪世界》热映同时ღ✿◈✿ღ，环球影业授权的侏罗纪世界手游也同期火爆开测ღ✿◈✿ღ。“游戏这个业务再往下拓展的话ღ✿◈✿ღ，其实是所谓的泛娱乐ღ✿◈✿ღ。”徐子瞻认为ღ✿◈✿ღ，游戏再往下发展蜜芽my77738蜜芽my77738ღ✿◈✿ღ，IP很重要ღ✿◈✿ღ，能使流量获取被大大加强ღ✿◈✿ღ。所以现在有很多游戏公司自己去搞电影公司ღ✿◈✿ღ。

　　“电影+游戏”模式上ღ✿◈✿ღ，游戏有很强的变现能力ღ✿◈✿ღ，游戏和电影同时做ღ✿◈✿ღ，电影可以不赚钱ღ✿◈✿ღ，只要免费的IP和演员站台推广ღ✿◈✿ღ。徐子瞻认为ღ✿◈✿ღ，“这是我们认为资本可以帮我们做的一件事情ღ✿◈✿ღ，如果不对接资本市场可能就会非常困难ღ✿◈✿ღ。”

　　在非游戏领域ღ✿◈✿ღ，尼毕鲁的布局则更加明显ღ✿◈✿ღ。杨祥吉的关联公司已经开始运营一个股权众筹创业平台ღ✿◈✿ღ。徐子瞻直言九游会j9ღ✿◈✿ღ，ღ✿◈✿ღ，现在最看好的一个行业实际上是众筹ღ✿◈✿ღ，公司也做了一些储备ღ✿◈✿ღ，未来也可能需要上市公司的平台ღ✿◈✿ღ。

　　众筹是有规模效应的ღ✿◈✿ღ，众筹平台上投资者越多ღ✿◈✿ღ，就能吸引越多的项目进来ღ✿◈✿ღ，而越多的项目进来就会吸引越多的投资者进来ღ✿◈✿ღ。而他也坦言ღ✿◈✿ღ，做众筹业务是排他的ღ✿◈✿ღ，最后只能是一两家独大ღ✿◈✿ღ，挑战非常大ღ✿◈✿ღ。